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玻纖紗及玻纖布價格於2Q09僅小幅上揚，富喬毛利率已達8.3%
富喬2Q09毛利率優於IBTS預期，且虧損較1Q09呈現縮小，展望2H09及2010年，IBTS基於四點理由，建議買進：(1)玻纖紗、布產業進入復甦期，供給面停窯冷休持續，有利紗價走揚，(2)供應鏈庫存水位、天數均處近年低點，PCB旺季效應強勁，越往上游毛利率表現、股價想像空間越大，(3)富喬1H10將有年產能3.8萬噸新窯加入，產能增加1倍以上，(4)2010年全球景氣展望較2009年為佳，需求面亦為有利紗價回復常軌，綜合上述，IBTS推論2010年紗價應可回到近五年帄均約1.6美元水準。IBTS預估富喬2010年稅後EPS為2.38元，將較2009年-0.45元大幅成長，建議「買進」，目標價為2010年PER 10X
營運分析
2Q09毛利率優於IBTS預期，且虧損縮小：
玻纖紗及玻纖布價格於2Q09僅小幅上揚，富喬2Q09毛利率已達8.3%，優於IBTS預估的3.47%，受紗、布價格仍處低檔、業外支出影響，2Q09淨損0.91億元，相較1Q09虧損1.46億元改善。
紗產業具高資本投入及技術門檻：
(1)技術門檻：玻纖紗產業製程中需靠精密的調配玻璃配方及調整玻璃膏的黏滯度及抽紗速度，抽出極細還需不斷的原絲，再經過各種處理後而成為玻纖紗供給玻纖布廠使用，相較國廠商需支付權利金，富喬則買斷技術。(2)高資本投入：年產能3萬噸玻纖紗廠，投資額高達30~40億元，且建廠時間需1.5~2年。
供給縮減、供應鏈補庫存等效益，紗價才剛起漲：
IBTS統計兩岸玻纖紗產能停窯減產幅度高達13%(短期內均無重新點火計畫)，遠高於2009年PCB減少約5%用量，隨著09/2009CCL可望小幅調漲、PCB旺季效應強勁、供應鏈庫存回補，及2010年需求將回到成長等理由，供給面減產效益將更為顯著，上游玻纖布及紗需求量將增加，IBTS認為紗價才剛起漲。
紗價於1Q09落底後，目前上揚至1.05~1.1美元，IBTS預估富喬3Q09毛利率為14.66%，稅後EPS0.15元，在供給面停窯等效益持續發酵，預期4Q09紗價仍可走揚，IBTS預估富喬2009年稅後EPS-0.45元。IBTS基於四點理由，建議買進：(1)玻纖紗、布產業進入復甦期，供給面停窯冷休，有利2H09紗價走揚，(2)供應鏈庫存水位、天數均處近年低點，在PCB旺季效應帶動，越往上游毛利率表現、股價想像空間越強，(3)富喬1H10將有年產能3.8萬噸新窯加入，產能增加1倍以上，(4)2010年全球景氣展望較2009年為佳，需求面亦為有利，綜合上述，IBTS推論2010年紗價應可回到近五年平均約1.6美元水準；IBTS預估富喬2010年稅後EPS為2.38元，將較2009年-0.45元大幅成長，建議「買進」，目標價為2010年PER 10X。